正向信号下仍需清障,人民币国际化在强势美元

作者:拜仁球员名单

作者 李文科/倪蔚丹

记者 赵红梅

莫斯科3月12日(记者 Christian Lowe/Jason Bush) - 俄罗斯反对派领袖涅姆佐夫(Boris Nemtsov)上月在克里姆林宫附近遇害,可能暴露出俄总统普京政权内部不同阵营之间的裂痕。

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图为百元面值的人民币和美元现钞。REUTERS/Petar Kujundzic

图为中国合肥一家银行的职员在清点人民币现钞。REUTERS/Stringer

2月28日,俄罗斯莫斯科,俄反对派领导人、前副总理涅姆佐夫在克里姆林宫附近遭枪击身亡。 REUTERS/Pavel Bednyakov

北京3月13日 - 国际美元指数.DXY大幅飙涨、欧元日圆维持弱势背景下,人民币汇率改革的可能空间受到抑制,但这可能丝毫不会影响以人民币为中心的资本账户开放的步骤,反而将令人民币国际化更进一筹。

香港3月13日 - 中国资产证券化将在2015年正式迎来春天。信贷与企业ABS均由审批改为报备制,无疑令此前一直在“额度管理”和“审批制”试点中蹒跚而行的资产证券化“双车道”开始畅通,今年该类产品规模预期会大幅增长。

克里姆林宫红墙背后究竟是什么情况,外界无法确知,但与涅姆佐夫关系密切的一些人士称,某个派系在利用涅姆佐夫遇害一事向普京传递出一个讯息:他们感到不满,需要认真对待。

尽管外管局局长易纲认为人民币国际化是一个自然的市场化过程,不易操之过急,但综合两会期间的央行高官言论显示,不论是香港离岸人民币中心还是扩大台湾人民币兑换限额的可能性,以及资本市场开放、自贸区、“一带一路”等大战略的推进,都展示了人民币国际化或将在今年大放异彩。

不过业内人士同时指出,资产证券化当前运作方式和规模水平均无法满足规模巨大的盘活存量资金需求,发行主体商业银行等积极性仍不高,市场化程度和对投资者吸引力较为有限,法律税收等问题亦掣肘行业发展,还待多方齐力清障。

这相当于挑战普京的政权基础,普京政权建立在权力金字塔和绝对忠诚的基础上。

实际上,中国经济下行压力加大,国际形势纷繁复杂可能让监管层更有动力推进对外开放进程,以此获得新的发展动力;而为了降低对外投资和进一步开放的风险,人民币资本账户先行成为必然,人民币国际化亦将顺势拓展。

“自备案制落实后,近期看信贷ABS发行机制是趋于市场化了,”中信建投银行业分析师杨荣认为,目前信贷ABS行政干预色彩已日趋淡化,基础资产类型更丰富;发行主体由大型银行扩大至股份制、城商行、外资行,发行利率市场化,基本上同级别同利率。

涅姆佐夫的律师普罗霍罗夫(Vadim Prokhorov)在涅姆佐夫遇害后不久称:“我认为,也许普京为此感到困惑甚至恐慌。”

渣打银行人民币国际化图表,请点击 link.reuters.com/zun34w

与中国债市一样,ABS业务在中国亦是多头监管,中国央行和银监会监管信贷ABS,证监会和沪深两大证券交易所则监管企业ABS。2014年8月,国务院下发指导意见明确提出,要缩短融资链条,推进ABS业务,盘活存量,加快资金周转速度。当年11月,几个监管机构均取消资产证券化审批,转而采取报备制。

他对说:“因为,如果你能在紧挨克里姆林宫的地方这么做,那难道就不可能在车队行经的路线上这么做吗?”

中国银行国际金融研究所研究员李建军就提到,中国今年金融改革力度很大,可看出环环相套的逻辑,在国内推存款保险,随后利率改革,进行资本市场建设;国外则积极推动人民币国际化,尤其是促进以人民币为中心的资本项下开放,包括一带一路、深港通等。

而今年开始,以商业银行为发行主力的ABS产品日渐增多,基础资产亦种类丰富。日前,招商银行(600036.SS)和浦发银行(600000.SS)在银行间市场分别发行了住房抵押贷款支持证券以及工程机械贷款资产证券化产品,市场开年势头良好。

普京近日推迟了访问哈萨克斯坦的行程,且未解释原因,这引发各方揣测。一名哈萨克斯坦官员称普京生病了,克里姆林宫则说普京无恙,工作如常。

而除了政策推动之外,人民币汇率贬值预期并非人民币国际化的障碍。因人民币贬值预期而引发的市场动力亦在增强,海外人民币与美元的货币互换报价不断走升,使得点心债/宝岛债的成本折换后美元后显得相当有吸引力。

北京银行(601169.SS)董事长闫冰竹在两会期间称,银行开展信贷ABS业务具有盘活存量资产、提高资产流动性、缓解资本充足率压力、分散风险等功能;但他亦坦承,当前还存在法律法规有待完善、二级市场流动性不足、风险分散功能未能有效发挥等问题。

在俄罗斯,究竟谁分属于不同对立阵营,甚至究竟是否存在对立阵营,无法准确判断,因为在俄罗斯,谁都没公开承认阵营之间存在严重分歧。

“国际化浪潮下,币值稳定并不意味着一直保持升值趋势,比如德国马克在美元的两次升值周期中贬值的幅度明显超过日圆,但并没有影响到之后马克国际化目标的实现。对比德国马克的经验,我们认为目前人民币贬值的幅度还不够。”光大证券宏观组崔嵘及徐高撰写的研究报告称。

工商银行(601398.SS)经济学博士史晨昱亦对表示,信贷ABS是盘活银行信贷存量的重要工具,但目前从市场反应看,发行难度仍旧较大,资产证券化市场长期面临的尴尬依然存在。

但分析人士指出,有迹象表明俄罗斯车臣共和国总统卡德罗夫(Ramzan Kadyrov)与俄罗斯国家安全机构之间关系紧张,后者是普京总统最亲密的盟友。

上述报告并强调,不否认国际化过程中人民币汇率长期的升值趋势,但是这并不意味着,人民币的升值会是单边的,国际化不是人民币升值的充分理由。

银监会创新监管部主任王岩岫1月曾表示,中国资产证券化市场在2014年已达近4,000亿元人民币规模,今年可能还会有飞跃式成长。而据申银万国统计,2011-2014年间,信贷资产证券化共发行78单,规模为3,178亿元;证监会监管的企业ABS共计29单,规模392亿元。

**扑朔迷离**

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